投资逻辑之变，科技叙事更加清晰。前几年，部分机构喜欢追着热点跑，什么火看什么。如今，机构越来越关注一个行业有没有真技术，一家企业有没有硬产品，能不能在关键环节上解决“有没有”“好不好”的问题。工业机械是现代工业的脊梁，高端制造离不开它；存储芯片是数字世界的底座，服务器、云计算等都依赖它的支撑；特种化工是新材料的关键环节，很多“卡脖子”问题就卡在这里；电子设备连接着数字经济的方方面面……这些领域技术门槛高、替代难度大，一旦突破就能形成长期竞争力。机构愿意为它们跑腿，说到底是看中了它们的“含科量”，看中了新质生产力所蕴含的巨大潜能。
中国最大的独立大模型厂商智谱，已通过港交所上市聆讯，并于今日正式披露了招股书。招股书显示，2022年、2023年、2024年收入分别为5740万、1.245亿、3.124亿元。收入连续三年翻倍。研发人员占比74%，2022年、2023年、2024年公司研发费用分别为8440万、5.289亿、21.954亿，2025年上半年，研发投入为15.947亿，累计研发44亿左右。
研发投入支撑其技术快速迭代，GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代。其最新模型在Code Arena竞技场上代码能力与全球顶级模型并列第一。截止今年9月30日，智谱模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。
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智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，是国内启动大模型研究的开拓者，也是国产大模型技术领军企业。其原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发出中国首个预训练大模型框架。是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商。
元股证券:ygzq.hk智谱赴港上市，标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为核心业务的上市公司，有望摘得“全球大模型第一股”的桂冠。
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