“榨菜大王”依然没有惊喜。
2月27日，涪陵榨菜披露2025年度业绩快报，交出了一份喜忧参半的成绩单：全年实现营业收入24.32亿元，同比仅增长1.88%；归母净利润7.68亿元，同比下降3.93%；扣非净利润6.98亿元，同比下降4.68%。
这份业绩背后，是涪陵榨菜核心增长动能的持续衰减、频繁人事调整以及新业务突围屡屡受阻等，多重因素共同作用的结果。
曾经的消费白马，已顶到了增长的天花板。如何在“稳榨菜”的同时，强力“拓新品”，是摆在高翔+夏强伟这对涪陵榨菜全新领导组合面前的必考题。
业绩继续承压
回顾近五年涪陵榨菜（002507.SZ）的业绩表现，其增长轨迹从稳步攀升逐渐转向波动承压。
尤其是2023年以来，营收、净利润增速持续放缓，甚至出现负增长，越来越逼近天花板。
很快，一道亮光出现在车辆上方，并伴随着喊话。这是“空中交警”——无人机的到来。在无人机的指引下，司乘人员迅速撤离到护栏外。39岁的杭州公安交管秩序大队警务技术一级主管程剑是幕后无人机飞手之一。他和团队负责杭千高速130公里路段沿线的29台无人机。
捐献过程并不轻松。捐献前需注射动员剂，邵三虎曾感到不适。4月27日当天，他躺在采集床上近四个小时，血液经分离机提取造血干细胞。他成为安徽省第868例捐献者。邵三虎早就是宿州市蓝天救援队成员，参与过多次救援，公益已成为他生活的一部分。但捐献者群仅70人，力量仍远远不足，临床对造血干细胞的需求很大，配型困难，需要更多人加入。
2021年至2022年，涪陵榨菜仍维持着相对稳健的增长态势，凭借乌江品牌的龙头优势和提价策略，业绩保持正向增长。但从2023年开始，增长动能明显减弱，业绩进入波动下行通道。
数据显示，2023年公司实现营收24.5亿元，同比下降3.86%；归母净利润8.27亿元，同比下降8.04%，多年来首次出现营收、净利润双降的局面。
2024年，业绩颓势未能扭转，营收进一步降至23.87亿元，同比下降2.56%；归母净利润7.99亿元，同比下降3.29%。
2025年，公司虽实现营收微增1.88%，终止了连续两年的营收负增长，但净利润仍延续下滑态势，且盈利能力出现明显弱化。
涪陵榨菜业绩增长乏力的核心原因，在于公司营收结构过度集中，且核心产品增长触及瓶颈。
长期以来，公司营收主要依赖榨菜业务，占比常年维持在85%左右。这种单一的收入结构，使得公司业绩极易受行业周期和市场需求变化的影响。
随着榨菜行业进入存量竞争阶段，市场需求趋于饱和，提价红利逐渐耗尽，公司已难以通过简单的提价或规模扩张实现业绩高增长。
人事持续调整
与涪陵榨菜业绩承压同步的，是自2023年以来持续的人事大调整。
随着前董事长周斌全的退休，公司开启了大规模的人事变动，一大批伴随公司成长的创业老臣逐渐退出管理层。而最近几个月，总经理、常务副总经理等关键岗位的频繁变动，更让外界对其战略执行的稳定性产生担忧。
2023年12月，执掌涪陵榨菜23年、担任董事长15年的周斌全正式退休。作为公司的灵魂人物，周斌全2000年加入涪陵榨菜，将一家濒临破产、资不抵债的国有榨菜企业，打造成“榨菜第一股”，带领公司实现了从困境到行业龙头的跨越。
他的退休标志着涪陵榨菜一个时代的结束，也开启人事大换血。值得注意的是，2024年周斌全通过减持股份，逐步退出前十大股东名单。
周斌全退休后，涪陵榨菜进入人事调整的密集期，一大批老臣陆续离场。
2023年底，时任副总经理陈林宣布退休；2025年9月，在公司工作20余年的老将、总经理赵平卸任，转任公司一级资深经理；同期，1998年加入公司、从技术员逐步成长为副总经理的贺云川，因到龄退休不再担任任何职务。
至此，涪陵榨菜早期创业团队核心成员已所剩无几，管理层完成了新老交替。
更值得关注的是，近期公司关键岗位的调整愈发频繁，仅2025年9月至2026年2月的五个月内，总经理职位就经历了两次更迭。
2025年9月，赵平卸任总经理后，由董事长高翔兼任；到2026年2月，夏强伟接替高翔受聘为新任总经理。今年46岁的夏强伟，此前长期在行政部门任职，并无企业管理经验，他能否快速适应市场、稳住公司经营，成为外界关注的焦点。
除总经理外，常务副总经理岗位也出现变动。2026年1月，公司常务副总经理代富荣因个人原因申请辞职，他在这个位置上干了尚不足半年。
业务增长见顶
核心榨菜业务的增长见顶，已成为制约涪陵榨菜发展的最大瓶颈。
榨菜是涪陵榨菜的支柱，近年来，随着需求饱和，销量持续下滑，行业进入存量竞争的白热化阶段。
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数据显示，2020年，公司榨菜年销量13.56万吨，达到巅峰。次年底，公司对部分产品出厂价上调3%-19%，很快就在销售端出现明显反映。
配资网站2022年，公司榨菜销量降为11.78万吨，2023年降至11.33万吨，2024年进一步降至11.14万吨，连续三年下滑；2025年上半年，榨菜销量为5.93万吨，同比仍下滑1%。
根据马上赢数据，乌江榨菜近五年市场份额稳定在45%-48%区间，2025年上半年达到47.79%，创阶段新高，进一步挤压中小品牌的空间有限。
为打破核心业务的增长瓶颈，涪陵榨菜多年来一直试图拓展新业务，布局泡菜、萝卜、下饭菜等亲缘性品类，以及复合调味品等新赛道，但截至目前，这些新业务均未能建立有效的业绩支撑，第二增长曲线尚未形成。
2025年上半年，公司泡菜产品实现收入1.19亿元，占营收的9.03%，同比下滑8.37%；萝卜产品收入3314.93万元，占营收的2.53%，尽管同比增长38.35%，但由于原材料成本大幅攀升58.13%，其毛利率同比下滑9.71个百分点；其他产品营收3654.56万元，占比仅2.78%，对业绩的贡献微乎其微。
2025年，公司试图通过密集推新打破困局，全年推出8款新品，涵盖佐餐酱、调味酱、休闲零食等四大类别，甚至推出“乌江榨菜肉丝面”，向主食领域进军，但这些新品尚未形成规模效应，反而因为推广需要，导致公司销售费用大幅增加。
2025年全年，公司销售费用同比增长18.33%，高额的营销投入进一步侵蚀了利润。
除了自主培育新业务，手握重金的涪陵榨菜，一直设法通过并购快速切入新赛道。2015年，公司收购惠通食品，成功切入泡菜领域，成为为数不多的成功并购案例。
但此后，公司的并购之路并不顺利，尤其是2025年对复合调料企业味滋美的收购，最终以失败告终，进一步阻碍了其品类拓展的步伐。
2025年4月，涪陵榨菜宣布拟发行股份及支付现金，收购味滋美51%股权。味滋美专注于川式复合调味品和预制菜领域，深耕B端餐饮渠道，拥有成熟的客户资源和运营经验。此次收购被视为涪陵榨菜切入复合调味品赛道、补齐B端短板的重要尝试。
但仅仅半年后，公司突发公告终止收购，理由是“外部环境变化、与交易对方核心商业条款未达成一致”。然而，涪陵榨菜终止收购后不到4个月，中炬高新便火速收购味滋美55%股权，将这一优质标的收入囊中。
连续三年业绩下滑无锡配资行业信息中心，已给涪陵榨菜拉响了警报。如何摆脱“榨菜依赖症”，找到新的增长动能，是摆在公司新掌舵人面前的最大命题。
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