从钢材需求来看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，30大中城市房地产新房高频销售数据同比增加10%以上（年度累积同比环比降幅收窄，-11.9%），14城市二手房最新同比增长转正；3月份房屋新开工同比降幅有所收窄（-17.1%）；基建投资增速尚可（3月份单月同比增速为7.2%），但是工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年3月，全国各地共开工460个项目，总投资额约3324.13亿元)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（乘联分会：4月1-19日，全国乘用车市场零售62.7万辆，同比下降26%，环比下降18%；家电1-4月排产增速-2.45%；奥维云网：5月空调内销排产同比下滑8.6%，出口排产同比增长11.2%。），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可，但是冷热价差位居低位水平，对热卷估值有利空影响。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。
钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量基本平稳，本期新增6座高炉检修，5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平，关注后期供给侧政策及相关动作。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平但有供给侧政策收缩预期，需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾尚不明显，钢材预计维持震荡可能较大。
原料方面，铁矿石供给方面随着澳洲发运恢复正常，全球发运量回升明显。需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需在整体面临压力，海外产能逐渐释放，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局。
整体来看，钢材短期反弹空间有限，激进者逢高偏空操作；铁矿中期高位空单持有或逢高做空。套利角度，关注做多钢矿比价或钢厂利润回升套利。
风险提示：供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。
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