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武汉炒股配资上海银行单季净利润大跌超92%，主要是将一些地产旧账主动摊牌，但还有一些账，仍需要处理。
本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布
作者：杨一轩
编辑：陈涧
上海银行（601229.SH）自己暴了一个雷。
10月30日发布的最新财报显示，其第三季度营收和净利润增速双双掉头下滑，其中，归母净利润为3.5亿元，同比大降92.77%，创出上市以来单季最差。
在财报发布同日，据上海银行公告，“宝能系”所欠的25.8亿元及利息、罚息等，因相关房产及股权暂不具备处分条件，又无其他可供执行财产，法院裁定终结本次执行程序。
宝能系的欠款暂时追不回来，净利润又大幅缩水，在财报发布后的第一个交易日，上海银行股价大跌约8.8%。
尽管上海银行的公告表明，宝能的这笔欠款，对第三季度净利润大跌不构成重大影响，但部分投资者担心，到底还有多少地产存量风险会吞噬利润？
而除了宝能系的欠账之外，上海银行还有一些旧账，也亟待处理。
主动“认账”
作为资产超过3万亿的头部城商行，上海银行此次业绩大跌，稍显“另类”。
数据显示，今年前三季度，42家A股上市银行累计营收4.66万亿，同比增长7.81%；归母净利润为1.75万亿，同比增长3.78%。
与之对照的是，上海银行营收为406.1亿元，同比下滑1.29%；归母净利润为136.49亿元，同比下滑24.49%。
42 家上市银行中，仅 8 家利润负增长，而上海银行降幅最大，也是唯一一家营收、利润双降的头部城商行。
上海银行业绩走弱，有多方面原因。
据Wind数据，今年前三季度，上海银行的净息差为1.1672%，在全部上市银行中排名倒数第三。结果就是，上海银行的净利息收入虽然有5.37%的同比增长幅度，但不足以抵消非息业务的拖累。
非息业务走弱，一部分源于投资业务下滑。
2025年，上海银行的投资收益达到208亿元，但今年前三季度同比下降17.9%至137.7亿元，其中，第三季度仅为19.06亿元，同比大降68.61%。
除了投资收益拖累，信用减值损失的影响更大，而这，其实属于上海银行主动“排雷”。
2026年前三季度，上海银行信用减值损失为144.15亿元，同比增加40.43%，其中，第三季度就计提了83.87亿元，同比增加约59%，创下近五年单季计提额新高。
减值计提大增背后，是贷款五级分类内部出现变化。
截至今年三季度末，上海银行关注类贷款余额276.43亿元，占比1.85%，与去年末的304.73亿元、占比2.11%相比，有所压降。
拆分不良贷款内部结构，次级类贷款57.86亿元，占比0.39%，而去年末仅为15.57亿元，占比0.11%；可疑类贷款由去年末的41.97亿元，增加至145.98亿元，占比也从0.29%升至0.97%。
▲上海银行资产质量情况。图片截自财报。
结构变化呈现出资产向下迁徙，银行将此前归入关注类、持续观察的一批存量风险贷款，集中下调至回款难度更高的次级、可疑类不良区间，意味着资产回收预期明显下调，也是当期大额减值计提的直接原因。
这也说明，风险并非在第三季度凭空新增，而是过去潜伏的部分存量风险，在本季度集中“认账”。
上海银行也表示，按照预期信用损失管理相关要求，强化个案风险前瞻性研判，及时做好拨备计提。
警惕建筑业风险
上海银行一次性大额计提，说明其存量风险还远未出清。
直接的迹象是，不良贷款依然还在增加。
三季报显示，上海银行不良贷款为298.06亿元，较上年末增加逾128亿元，增幅超过75%。相应地，不良率从上年末的1.18%，上升至今年三季度末的1.99%，增长0.81%。
不良增长的“动力”，主要来自地产和建筑业。
上海银行的对公贷款中，地产贷款曾长期占比超20%，巅峰期余额超过1500亿元。近几年主动收缩，但截至今年上半年，对公地产贷款余额仍有1269亿元。
规模压降之下，风险并未同步消除。
公开数据显示，上海银行房地产贷款不良率，曾在2021年突然攀升至3.05%，随后逐年回落，2024年末曾降至0.98%。但到了今年上半年，这一数值又攀升至3.8%。
不过，房地产行业已经进入集中确认和不良暴露期，前期积累的风险在稳步释放当中。
元股证券:ygzq.hk宝能系曾是上海银行最大的地产客户，巅峰期，宝能在该行的贷款余额达到214亿元。近年来，上海银行多次起诉宝能，追讨借款，涉及金额近130亿。不过，根据以往公告，上海银行对宝能系部分欠款已经计提减值损失，不会再对利润造成影响。
不过，据媒体统计，上海银行还有其他地产包袱，来自恒大、世茂和泰禾等，涉及资金约40亿元。
相比地产，建筑业贷款风险才更值得警惕。
▲截至今年9月末，上海银行地产和建筑业贷款余额。
建筑业的风险传导更滞后，常见的情形是：在建项目需要继续融资才能完工；开发商付款延迟，施工方依赖贷款维持现金流；部分存量项目通过展期、重组、新增融资维持账面稳定等，这些可能只是表面上的“稳定”，一旦项目销售不及预期，或者开发商拖欠工程款，相关贷款的风险就会快速暴露。
截至今年上半年，上海银行的建筑业贷款余额为639.5亿元，较上年末增长了118.68亿元，增幅约22.8%。余额仍在增长，说明很大部分并不是银行在主动进行扩张，而是产业链风险传导滞后导致的。
而风险已经在快速暴露。
截至今年6月末，上海银行的建筑业贷款不良余额从年初约5.27 亿元，增加到约10.39亿元，几乎翻倍，不良率也从0.54%升至1.63%。
建筑业不良率虽然远低于房地产，但也可能是确认进度慢，一旦施工方资金链开始集中断裂，不良率上升速度可能就会加快。
所以，真正决定上海银行存量风险出清周期还有多长的，除了房地产，更多可能来自建筑业不良何时确认得差不多，这也是更需要上海银行警惕的一笔旧账。
巨额“刚性兑付”将至？
上海银行身上，还背着一笔账。
三季报公布后，上海银行股价连跌四日，此后虽然出现连续反弹，但股价仍在8.3元/股上下徘徊。
股价涨不上去，上银转债的转股就没那么容易。
上银转债于2021年1月发行，规模为200亿元，明年1月24日到期。按规定，到期未能转股的可转债，上海银行将以可转债票面面值的112%进行赎回。
按10月9日的公告，截至今年9月末，上银转债累计转股股数约0.94亿股，转股率约3.92%，未转股余额192.16亿元，占发行量的96.08%。以当前未转股面值测算，上海银行需一次性拿出约215亿元完成本息兑付。
如今距离可转债到期日仅剩约两个半月，上海银行大额兑付的可能性大吗？
以11月11日收盘价测算，上银转债的转股价值约102.73元（票面价值÷转股价×正股股价），而上银转债当日市场价格约113.68元，持有人此时选择转股，反而会出现亏损。
上海银行就需要想办法提升转股率。
一般情况下，要增加转股率，常见的方式包括主动下修转股价，或者是触发强赎，倒逼投资者转股。目前看，这两种方式都不容易做到。
按上银转债募集说明书要求，转股价不能低于每股净资产，而上海银行每股净资产为17.8元/股，目前转股价仅为8.05元/股，已经没有下调空间。
此外，如果要触发强赎，正股需要在连续30个交易日中，至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，这就需要上海银行股价至少要达到10.465元，而其股价最近都在8.3元附近，要上涨两成多才能达到要求。
▲上海银行今年以来股价表现。图片来自雪球。
而随着第三季度利润大幅下滑，不良率上行，市场对上海银行的盈利预期发生变化，要支撑股价短时间大幅上扬，基本不太可能。
可转债如果顺利转股，可以用来补充核心一级资本。如果能全额转股，增厚核心一级资本，对冲地产产业链风险带来的资本消耗。
但如今看来，200亿的可转债，可能很快变成一笔压在上海银行身上的“债务”。
对于资产规模超过3万亿的银行来说，200亿远不会带来流动性危机，但中长期的影响也值得关注。
在内生利润被减值持续侵蚀、股权融资难以推进的前提下，上海银行只能依靠利润留存慢慢攒资本，整个地产产业链风险的出清周期，会被进一步拉长。
上海银行的旧账，需要慢慢还。
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责任编辑：杨红卜 新手配资风险
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